Web3基础概念-MakerDAO

以下内容以正式、业务化、专业的方式完整解释 MakerDAO 是什么。

MakerDAO 是什么？

MakerDAO 是以太坊上最早、最重要的去中心化借贷协议之一，通过超额抵押资产来发行去中心化稳定币 DAI。

它同时是：

  1. 去中心化借贷系统（Collateralized Debt Positions，CDP）
  2. 去中心化稳定币发行机制（DAI）
  3. 一个由 MKR 持有者治理的 DAO

换句话说：

MakerDAO = 去中心化央行（发行 DAI） + 抵押借贷协议（接受抵押物） + DAO（治理稳定币系统）

MakerDAO 的核心组成部分

1. DAI：去中心化、超额抵押的稳定币

DAI 是 MakerDAO 系统发行的稳定币：

  • 目标价格 = 1 美元
  • 任何人都可以通过抵押资产生成
  • 去中心化（没有中心公司控制发行）
  • 市值数十亿美元，是 DeFi 的核心货币之一

与 USDT、USDC 不同：

  • DAI 是“链上智能合约发行”
  • 没有中心托管方（但后期会有部分现实世界资产 RWA 支撑）

2. Vault（前称 CDP）：抵押仓位

用户将资产（例如 ETH、wBTC、USDC、RWA）锁进 Vault，然后生成 DAI。

流程如下：

  1. 抵押资产
  2. 系统自动计算“最高可借额度”
  3. 生成 DAI（等于借钱）
  4. 需要销毁 DAI 才能取回抵押物

所有借贷都必须 超额抵押：

例：
ETH Vault 可能要求 150% 抵押率。
如果你抵押 150 美元 ETH，只能借 100 DAI。

3. 超额抵押机制与清算

为了维持 DAI 的稳定，Maker 有严格的清算机制。

当抵押物价格下跌导致仓位抵押率太低，则会被清算：

  • 抵押物被拍卖
  • 用于偿还 DAI
  • 若不足，系统会通过铸造 MKR 进行再平衡（稀释 MKR 持有者）

这也是 MKR 持有者积极治理风险的原因：
风险管理不好 → MKR 会被稀释。

4. MKR：治理代币

MKR 用于：

  • 调整抵押比例
  • 设置借贷利率（稳定费 Stability Fee）
  • 决定是否引入新抵押物
  • 调整风险参数（清算阈值、罚金等）
  • 管理 DAI 的供需与稳定机制
  • 管理 RWA（现实世界资产）敞口

MKR 本身不用于“手续费分红”。
但风险不足时可能被强制铸造用于填补系统缺口。

MakerDAO 的关键业务逻辑

1. 稳定费（Stability Fee）

用户借 DAI 时支付利息给协议。

这决定了：

  • DAI 的供给
  • 体系收入
  • 是否鼓励或抑制铸造 DAI

2. Peg Stability Module（PSM）

用于帮助 DAI 稳定在 1 美元附近。

例如：

  • 用户可以以 USDC：DAI = 1:1 交换（小手续费）
  • 防止 DAI > 1 或 < 1

PSM 让 DAI 的稳定性比早期更强。

3. RWA（现实资产抵押）

Maker 推出了现实世界资产抵押，例如：

  • 美国国债
  • 银行存款
  • 机构借款
  • 商业票据

RWA 现在已成为 DAI 背后的主要支撑之一，也带来大量稳定收益。

MakerDAO 在 DeFi 生态中的地位

MakerDAO 是：

  • DeFi 的“中央银行”
  • 最大、最早的链上稳定币发行协议
  • 为 DeFi 生态提供基础稳定币（DAI）
  • 以太坊风险管理体系的重要组成
  • 发行全球最广泛使用的去中心化稳定币之一

它是整个 DeFi 体系中不可替代的基石，类似于：

  • 货币政策制定者
  • 独立风险中心
  • 稳定币发行方

MakerDAO、DAI 与传统稳定币对比

项目 DAI USDC / USDT
发行方 MakerDAO 公司（Circle、Tether）
去中心化 强 弱（中心化托管）
发行机制 超额抵押 / PSM / RWA 法币抵押
清算机制 链上自动清算 无链上清算
透明度 完全链上 审计报告

简明总结（面试级回答）

MakerDAO 是一个去中心化的借贷与稳定币系统，通过超额抵押资产发行 DAI，并由 MKR 持有者治理风险参数。它相当于链上的中央银行，为整个 DeFi 生态提供可靠的稳定货币（DAI）和风险管理机制。

如果你愿意，我可以继续讲解：

  • MakerDAO 与 Aave / Compound 的区别
  • Maker 的 RWA 为什么重要（机构资金流入）
  • DAI 为什么不会像 UST/LUNA 那样崩盘
  • Maker 的真实收入模型（利差、RWA 收益）
  • Maker 的未来路线（Endgame Plan）
    你需要哪一部分？

MakerDAO所有借贷都必须 超额抵押，假设我有150w的资产，通过MakerDao借了100万，那我不是少了50万，为什么要借贷呢？

你的疑问很经典，涉及 去中心化借贷（DeFi Lending）和抵押借贷的本质。我来详细拆解一下。

1️⃣ MakerDAO 的借贷机制

  • 超额抵押（Overcollateralization）：在 MakerDAO，你必须抵押比你借出的金额更多的资产。比如 ETH、WBTC 等。
  • 借出 DAI：抵押资产的价值是 150 万，但你只借出 100 万 DAI，相当于抵押率约为 **150%**。

这是为了降低清算风险。如果抵押品价格下跌，你的贷款不会立即爆仓。

2️⃣ 借贷的意义

你说的“我有 150 万资产，借 100 万，少了 50 万”其实误解了借贷的目的：你并不是把钱换掉，而是用你的资产获得流动性。

举个例子：

  • 假设你有 150 万的 ETH，但 ETH 是流动性差或者你不想卖掉它。

  • 你通过 MakerDAO 借了 100 万 DAI（稳定币）：

    • ETH 仍然在你手里，你仍然享受 ETH 价格上涨带来的收益。
    • DAI 可以用来投资、消费或者套利。

所以，你的资产“少了”吗？不，你只是把一部分价值 转换为稳定币流动性，而不是卖掉资产。

3️⃣ 为什么不用直接卖掉资产？

直接卖掉 ETH 获取现金也可以，但有几个劣势：

  1. 税务问题：卖出可能触发资本利得税。
  2. 错失上涨机会：如果 ETH 继续涨价，卖掉就失去了收益。
  3. 资金灵活性：借贷允许你保留原资产，同时使用现金（DAI）做其他事。

4️⃣ 风险与成本

  • 利息：借出的 DAI 会产生借贷利息（Stability Fee）。
  • 清算风险：如果抵押品价值下降，抵押率低于最低要求，会被清算。

所以这个策略适合想保留资产增值潜力，同时需要短期流动性的用户。

💡 核心理解：

借贷不是“你把钱换掉”，而是“你保留原资产的所有权，同时获得额外流动性”。
超额抵押只是保证系统安全，避免价格波动导致坏账。

如果你愿意，我可以帮你画一个 150 万资产借 100 万 DAI 的视觉示意图，让这个逻辑更直观。

你希望我画吗？

Maker 的 RWA ，可以用现实资产进行抵押，那么谁负责监管施行呢? 如果现实资产下跌了怎么办？

你问的是 MakerDAO 的 RWA（Real World Assets，现实世界资产）抵押机制，这是 DeFi 与传统金融的交叉领域，我来详细拆解：

1️⃣ Maker RWA 的概念

  • RWA = 现实世界资产，例如 房地产、公司应收账款、债券等，可以作为抵押来生成 DAI。
  • 目标：让更多稳定价值的资产参与 DeFi，而不仅限于加密资产。

2️⃣ 谁负责监管和执行？

由于 RWA 是现实资产，它无法像 ETH/USDC 那样自动在链上清算，所以 Maker 采取了 托管和法律结构 + 去中心化治理 的方式：

  1. SPV（Special Purpose Vehicle）公司

    • Maker 会通过一个专门的公司或者基金来持有 RWA。
    • 这个 SPV 是链下实体，持有实际资产，并签发债权凭证给 Maker。

  2. Custodian/Trustee 托管

    • RWA 会被托管在第三方受监管机构手里，例如银行或信托公司。
    • 目的是确保资产安全、合法合规。

  3. MakerDAO 社区治理

    • RWA 抵押品需要 治理批准（如 Maker 政策委员会审批）。
    • 还会定义资产的 借贷上限、折扣率、清算机制。

所以这里链上自动化有限，更多依赖法律合同和第三方机构。

3️⃣ 如果现实资产下跌怎么办？

和加密资产不同，RWA 不会自动在链上暴跌，但 Maker 依然设置了风险缓冲机制：

  1. 抵押折扣（Haircut）

    • RWA 的价值通常会打折计算，例如你抵押的房地产价值 100 万，系统可能只允许借出 70 万 DAI。
    • 这样即便资产价值下跌，也有安全边际。

  2. 保险和风险准备金

    • MakerDAO 会用 保险基金或稳定费来覆盖部分风险。

  3. 法律追偿

    • 如果资产违约，SPV 或托管机构会通过 法律手段追讨，尽可能弥补损失。

总结：RWA 依赖 链下法律和合规机制 + 折扣和保险 来管理风险，而不是链上自动清算。

💡 核心理解：

  • RWA 抵押不是完全去中心化的，因为现实资产需要法律保护和监管执行。
  • 下跌风险通过折扣率、保险、法律追偿来控制，而不是像 ETH 那样自动被清算。

如果你愿意，我可以画一个 MakerDAO RWA 借贷流程图，清楚展示链上和链下责任分工，让整个机制更直观。

你想让我画吗？

makerDAO的历史有多久

MakerDAO 由丹麦企业家Rune Christensen于2014年正式创立，截至2025年12月，其历史已超11年。作为DeFi领域的先驱项目，它的发展历程贯穿了DeFi行业的萌芽与壮大，关键节点如下：

  1. 2014 - 2016年：概念萌芽与早期探索
    创始人Rune Christensen早在2013年就通过Reddit提出了由加密货币支持的美元稳定币愿景，后因比特币网络难以支撑复杂金融系统，转而选择以太坊生态，并在2014年正式成立MakerDAO。2015年3月，Maker协议雏形诞生，其合约代码和设计方案开始在以太坊社区分享；同年8月发布的早期白皮书里，DAI还被定义为“可转移的加密债券”，而非后来的稳定币，期间团队持续迭代代码与架构，为后续上线做准备。
  2. 2017年：核心产品正式落地
    经过三年开发，MakerDAO于2017年12月18日在以太坊主网正式推出稳定币DAI（当时为初代版本SAI）。上线初期仅支持ETH作为唯一抵押品，尽管上线后一年内ETH价格跌幅超80，但DAI成功维持了与美元的挂钩，初步验证了其超额抵押机制的有效性。
  3. 2018 - 2019年：生态拓展与资本入局
    2018年，MakerDAO成立了Maker基金会助力生态启动，同年知名风投机构安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）以1500万美元收购6%的MKR代币，完成对MakerDAO的投资。2019年，Maker协议中的锁定资产规模达到3.5亿美元，同时项目内部围绕是否融入传统金融体系产生争议，最终导致首席技术官离职，但也为后续引入多元抵押资产埋下伏笔。
  4. 2020 - 2023年：抗压迭代与资产多元化
    2020年加密市场“黑色星期四”期间，整个市场价值暴跌三分之一，MakerDAO凭借风控机制扛住了波动，进一步证明了其系统的抗压能力。2022年9月，在监管政策变动引发争议后，MakerDAO开始布局现实世界资产（RWA），当月就投资5亿美元于美国短期国债和企业债券，开启抵押资产从加密原生资产向RWA拓展的转型。后续还陆续纳入美债、房地产贷款等RWA作为抵押，丰富了资产结构。
  5. 2021年及后续：完全去中心化治理
    2021年7月，创始人Rune Christensen将MakerDAO完全移交社区管理，MKR持有者通过投票决定抵押品准入、风控参数等核心事项，实现了真正意义上的去中心化自治。此后MakerDAO持续作为DeFi生态的核心基础设施，其锁仓规模多次创下新高，成为稳定币领域和去中心化借贷领域的标杆项目。

如果美国国债崩溃了，那么makerDAO就崩溃了？

美国国债崩溃不会导致MakerDAO崩溃，但会对其造成重大冲击，不过MakerDAO的抵押品多元化布局、完善的风险缓冲机制和社区治理能力，能有效抵御该风险并完成调整，具体分析如下：

  1. 抵押品多元分散风险，国债并非唯一核心支撑：MakerDAO并未将资产集中于美国国债。2025年数据显示，美国国债在其抵押品中占比约32%，而加密原生资产仍占53%，此外还有太阳能电站资产、房地产贷款、私人信贷等其他现实世界资产（RWA）作为补充。即便美国国债崩溃，ETH、wBTC等加密资产以及其他RWA仍能为稳定币USDs（原DAI）提供价值支撑。这种分散化的抵押结构，避免了单一资产崩盘对整个系统的致命打击，这也是MakerDAO从早期单一依赖ETH，拓展到多元抵押体系的核心目的之一。
  2. 多重风险缓冲机制，可吸收国债崩溃的亏损：MakerDAO设计了多层次风控机制来应对抵押资产贬值或崩溃的危机。首先，系统设有Maker缓冲金，资金主要来自清算罚金和稳定费等，可优先覆盖国债崩溃带来的资产亏损。若缓冲金不足以填补缺口，协议会触发债务拍卖机制——铸造新的MKR代币出售，用筹集的USDs弥补系统负债。此外，针对各类抵押资产，MKR持有者会预设清算率，当国债相关资产价值大幅下跌时，智能合约可提前启动清算流程，通过拍卖对应代币化资产回收USDs，减少亏损扩大。这些机制能层层消化国债崩溃的负面影响，避免风险蔓延至整个系统。
  3. 社区治理可快速调整，适配危机后的市场环境：MakerDAO由MKR持有者进行去中心化治理，这种模式使其具备极强的应急调整能力。若美国国债崩溃，社区可通过投票迅速启动一系列应对措施：一是紧急剔除崩溃的国债类资产，停止相关抵押业务，切断风险源头；二是调整剩余抵押资产的参数，如提高加密资产或其他优质RWA的抵押比例，强化抵押池稳定性；三是优化盈利模式，比如调整稳定费率、USDs储蓄率等，对冲国债收益消失带来的收入缺口。2020年“黑色星期四”、后续布局RWA等事件，都证明了社区治理能推动MakerDAO快速适配市场风险，完成系统迭代。

不过需注意，美国国债作为MakerDAO RWA中的核心资产，其崩溃仍会引发短期冲击，比如USDs可能短暂脱锚、MKR因债务拍卖出现价格波动、协议短期收入大幅下滑等，但这些冲击都属于可控范围，远达不到导致MakerDAO崩溃的程度。

makerDAO的DAI可以看作是可交易债券吗？

DAI不能看作是可交易债券，它本质是与美元1:1锚定的去中心化超额抵押稳定币。尽管早期白皮书曾将其定义为“可转移的加密债券”，但最终上线及迭代后的机制、属性与可交易债券差异极大，具体区别可从以下几方面展开：

  1. 核心定位与发行逻辑不同
    • DAI是稳定价值的支付与价值储存工具：其核心目标是维持与美元的稳定挂钩，而非为持有人创造利息收益。用户存入ETH、美国国债相关RWA等资产到抵押债仓，铸造DAI的过程本质是获得一笔超额抵押的贷款，DAI是这笔债务的凭证，用户偿还DAI及稳定费后就能赎回抵押资产。即便有DAI储蓄率（DSR）机制，也只是调节供需的辅助手段，并非其核心属性。
    • 可交易债券是约定收益的债权凭证：债券是发行方向投资者筹措资金时出具的债权债务凭证，核心是明确约定利息支付方式与到期兑付本金的时间。比如企业债、国债，投资者买入后核心目的是获取固定利息回报，到期收回本金，其价值会随市场利率波动，而非锚定某一货币保持稳定。
  2. 收益与风险机制不同
    • DAI无固定收益，风险聚焦抵押品清算：DAI本身没有票面利率，持有人若不参与储蓄机制，持有DAI不会产生收益。其风险主要来自抵押资产价格暴跌导致的清算风险，一旦抵押率低于阈值，智能合约会自动拍卖抵押品以保障DAI的兑付能力，核心是维护币价稳定而非偿还“本息”。
    • 可交易债券收益固定，风险涉及信用与利率等：债券有明确的票面利率，收益可预期。其风险包括发行方的信用违约风险（到期无法兑付本息）、利率风险（市场利率上升导致债券二级市场价格下跌）等，且债券持有人需承担持有期间的各类信用与市场波动风险，与DAI围绕抵押品价值的风险逻辑完全不同。
  3. 流通与退出机制不同
    • DAI流通灵活，无到期概念：DAI遵循ERC - 20标准，可在各大交易所交易、在DeFi应用中用于借贷、支付等多种场景，且没有“到期日”。用户铸造DAI后可随时偿还债务赎回抵押品，DAI的销毁与铸造完全随市场供需和用户行为动态调整。
    • 可交易债券流通受期限约束：债券有固定的到期日，流通虽也可在二级市场交易，但最终需等到期日由发行方兑付本金。债券的发行与兑付有明确的时间周期，且其交易价格会受剩余期限影响，这与DAI无期限、无固定兑付节点的流通逻辑差异显著。

综上，DAI的设计核心是稳定币，核心作用是在加密市场提供价值稳定的交换媒介，而可交易债券的核心是债权融资与固定收益回报，二者的金融属性和核心功能截然不同。

加密货币稳定币存在的意义是什么？

加密货币稳定币通过锚定法币、加密资产等稳定资产或依靠算法调节维持币值稳定，其存在意义不仅局限于加密生态内部，更在连接传统金融、优化现实金融场景等多个维度发挥核心作用，具体如下：

  1. 充当加密市场的“价值锚”与“避风港”
    比特币等主流加密货币价格波动极大，单日涨跌超20%是常见现象，难以作为交易计价和价值储存工具。而稳定币大多1:1锚定美元等法币，价格波动微乎其微。一方面，全球80%以上的数字资产交易都以USDT、USDC等稳定币计价，像BTC/USDT交易对就占全球加密交易量的60%以上，为加密资产交易提供了稳定的计价基准；另一方面，当加密市场暴跌时，投资者可迅速将持有的波动资产兑换为稳定币，避免资产大幅缩水，成为市场波动中的“避风港”。
  2. 支撑去中心化金融（DeFi）生态的核心基础设施
    稳定币是DeFi生态的基石，几乎所有核心场景都离不开它。在流动性方面，DeFi协议中90%的流动性池都以稳定币为基准资产，比如ETH/USDC流动性池，能大幅降低用户交易时的滑点，保障交易顺畅；在借贷场景中，超70%的借贷协议以稳定币计价，用户既可以抵押稳定币借入其他加密资产，也能抵押加密资产借入稳定币应急，像MakerDAO就以稳定币DAI为核心构建了借贷体系，其抵押机制还为行业提供了风控参考。此外，稳定币还常用于DeFi中的理财、衍生品交易等场景，为各类金融活动提供稳定的价值载体。
  3. 革新跨境支付与结算效率
    传统跨境支付依赖SWIFT系统，不仅流程繁琐、到账时间长达3 - 5天，还会产生1% - 3%的高额手续费。稳定币依托区块链的点对点交易特性，彻底改变了这一现状。例如USDT跨境转账仅需几分钟，手续费低至1美元，成本仅为传统渠道的1/10。这一优势对海外务工人员汇款、跨境贸易结算等场景意义重大，像菲律宾劳工就常通过USDT接收海外汇款，伊朗等受美元清算体系限制的国家，也会用稳定币开展国际贸易结算，规避跨境支付中的渠道壁垒。
  4. 提升金融包容性，助力抗通胀与普惠金融
    在阿根廷、土耳其等通胀率极高的新兴市场，本币贬值速度快，当地居民难以通过本币储存财富。稳定币成为了这些地区居民的抗通胀工具，2025年拉美地区的稳定币用户就实现了300%的增长。同时，对于全球约17亿无法获得传统银行服务的人群来说，稳定币无需复杂的开户流程，只需拥有数字钱包就能使用，为他们提供了低门槛的支付、储蓄工具，填补了传统金融服务的空白，极大地提升了金融包容性。
  5. 搭建传统金融与加密生态的桥梁
    稳定币一头连接着现实世界的法定货币、国债等资产，另一头对接区块链上的加密生态，成为两者互通的关键纽带。比如发行USDC需以等额美元作为储备资产，发行美债抵押类稳定币则需对应真实的债券资产，这些储备资产让传统金融用户更容易理解和接受加密领域的产品。同时，传统金融机构也通过稳定币入局加密领域，像渣打银行测试稳定币在供应链金融中的应用，万事达支持商家以稳定币结算，推动了传统金融与加密生态的融合发展。